第六十五章 孔逸夫的衍生品生涯（2 / 2）

94年时，墨西哥经济大热，很多美国投资者都对墨西哥市场很感兴趣。

当时的墨西哥也和很多国家一样，通过各种货币举债，其中最主要的就是墨西哥比索和美元。投资者们希望可以投资到以美元计值的债券，可墨西哥银行当时发行的美元债券级别都很低，往往都在bb级以下，而发行的比索债券级别却很高，都在aa级以上。

（原因：墨西哥银行还比索很简单，还不起了只要多印就行，而还美元却要通过硬通货来还，所以评级机构都单一的看好墨西哥的比索偿还能力，看低美元偿还能力。）

因为经济过热，怕货币贬值，所以投资者都不愿意碰墨西哥银行发行的比索债券，墨西哥的银行压了很多比索债券，而且大部分是一种联系着通货膨胀的调节债券，这种通帐联结债券已经很大幅度的减值，且流动性极差。当时墨西哥的银行希望将这些债券从资产负债表中除掉，但又不想把它卖出去，因为卖出去要记录亏损，所以他们找到摩根斯坦利，希望摩根斯坦利能把这种以比索计值的债券变现，但又不反映帐目上。

这几乎是一个不可能完成的任务，而越是不可能完成的任务，佣金当然也就越高，这引起了孔逸夫极大的兴趣，经过一系列缜密的思索，孔逸夫完成了这个之前没有任何一家投资银行能完成的任务。

他的大意思想是在第三国注册一家新公司，将墨西哥的比索债券全买过来，然后以美元发行公司债券，让投资者以美元买这个公司的公司债券来变相购买墨西哥的比索债券。

而这其中最难的部分就是如何让标准普尔给这家公司的股票评出一个高的级别。摩根斯坦利以墨西哥的比索债券级别是aa级要求标普给新公司的债券评出aa级，但标普不同意，他们认为因为新公司的债券是以美元发行的，墨西哥的美元债券评级都极低。

这个变故已经在孔逸夫的预料之中。他将新公司发行的公司债券拆分成两个部分，一部分是低风险债券，一部分是高风险债券，只让标普来给低风险债券评级，而让墨西哥银行保留高风险的债券以做还债保障，同时又让新公司购入了一些最高级别的美国国债以备还债，这样标普才同意给新公司发行的债券评为aa级。

这时，不可能完成的任务就已经完成了一半了，以比索计值的调节债券已经变成了以美元计值的aa级债券。而另一半，如何让墨西哥银行把债券“出售”给新公司，却又不用确实出售呢？巧妙的解决这个问题就要靠墨西哥银行保留的那些未评级的债券。

根据会计原则，如果你拥有一家公司，你就可以把这家公司的负债和资本做为你自己的负债和资本。而墨西哥银行通过持有新公司的未评级债券，可以视为它拥有这家新公司，于是就可以把新公司的资产和负债并入到自己的资产负债表当中，所以墨西哥银行卖给新公司的调节债，仍是属于它自己的。从会计角度看，虽然新公司变现了调节债，但墨西哥银行仍然拥有这些调节债。

这个公司所有权的把戏彻底的解决了墨西哥银行的调节债难题，之后只要把新公司发行的债券卖掉，摩根斯坦利这个惊天的计划就大功告成了。

但谁也没想到，这个令投资银行界惊奇的计划给孔逸夫带来了牢狱之灾。